财经分析：美联储加快紧缩“誓战”通胀会否影响美国经济复苏？

　　美国联邦储备委员会4日结束为期两天的货币政策会议，“罕见地”宣布将联邦基金利率目标区间上调50个基点至0.75%到1%之间。这是美联储继3月份加息25个基点后连续第二次上调利率水平。

　　根据美联储当天发表的声明，美国通胀率居高不下。俄乌局势及相关制裁措施也给美国通胀形势带来额外的上行压力。美联储将高度关注上述因素带来的通胀风险。

　　除加息外，美联储同时决定从今年6月1日起减少其所持有的国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，誓以“双重努力”抵御美国经济40年来不遇的高通胀。

　　根据美联储当天发布的另一份声明，自6月1日起的三个月内，美联储将每月至多减持300亿美元国债以及175亿美元机构债务和机构抵押贷款支持证券，此后每月至多减持600亿美元国债以及350亿美元机构债务和机构抵押贷款支持证券。未来，美联储将维持证券持有规模在有效实施货币政策所需的水平。

　　根据市场的预计，这一缩表过程可能将帮助美联储资产负债表在未来几年“瘦身”多达3万亿美元。

　　美联储本次作出的在一次会议上加息50个基点的决定是自2000年5月以来最为“激进的”一次。在过去逾20年中，美联储通常更加耐心且遵循循序渐进的加息路径，每次会议仅加息25个基点。

　　在2004年至2006年加息周期，美联储在三年间将联邦基金利率提高了4.25个百分点，达到5.25%的峰值。在2015年至2018年加息周期，美联储在四年间将利率从接近于零的水平上调至2.25%-2.5%的区间，直到2019年初结束加息。

　　因此，美联储在本轮加息周期大胆采取行动，不仅凸显当前美国高通胀形势对经济影响的严重性和紧迫性，更体现了美联储致力于降低通胀水平的决心。

　　美联储临时主席鲍威尔在会后举行的新闻发布会上表示，美国经济面临的通胀率“太高了”。美联储正迅速采取行动降低通胀。

　　鲍威尔还说，美联储将迅速上调利率至“更为正常的水平”。如果经济和金融环境发展符合预期，美联储将在未来若干次会议上继续加息50个基点，帮助通胀率降至2%的目标水平。

　　但是，美联储加速货币紧缩政策虽有望快速“阻击”通胀持续攀升，但也存在威胁经济长期稳定复苏的风险。截至目前，尽管美联储仅两次上调联邦基金利率目标区间，且利率水平也维持在0.75%至1%的历史低位，但30年期抵押贷款利率等较长期借贷成本自今年初以来已经大幅攀升。

　　美国抵押贷款银行家协会（Mortgage Bankers Association）的数据显示，上周30年期抵押贷款平均利率已升至5.36%，较去年底增长了逾2个百分点。受此影响，上周住房抵押贷款申请量较此前一周下降了11%。

　　美国《纽约时报》日前撰文指出，由于住房抵押贷款利率不断攀升，虽然美国房屋建设正加速增加，但无能力购房的美国家庭也在增加。目前，美国有超过1600万人“无家可归”。这也就是说，约10个美国家庭中就有一个家庭无力购房。在弗蒙特、缅因等州，住房空置率甚至超过20%来到23%。住房空置率最低的俄勒冈、华盛顿等州也在8%左右。而在2020年，全美住房空置率也才9.7%。

　　长期利率对经济活动前景至关重要。由于长期利率飙升，包括住房抵押贷款利率在内，汽车贷款利率和企业借贷成本等均将相应提升，导致消费者购房、购车以及企业借贷行为减少，很有可能在今年晚些时候拖累经济的复苏步伐。事实上，已有市场人士指出，在过去的80年中，美联储从未实现过在不引起经济衰退的情况下大幅降低通胀水平。

　　自疫情在美国暴发以来，超宽松货币政策和总额高达6.4万亿美元的大规模政府财政政策推动需求激增。美国企业和家庭支出速度超过了美国经济提供商品和服务的速度，造成价格飙升。美联储此前坚持认为，随着疫情导致的供应链问题得到好转，通胀率有望在今年下降。但俄乌局势以及随后陆续实施的制裁措施，全球食品、能源和大宗商品价格被大幅推高，美国通胀水平进一步攀升。

　　不仅如此，美国劳动力市场供需状况出现严重失衡。鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，美国企业对劳动力的需求非常强劲，但劳动力供应仍然低迷。企业难以填补职位空缺，员工薪资水平正以多年来最快速度上涨。这也意味着，正在不断加剧失衡的劳动力市场也在对通胀水平形成不利影响。这与美联储的最初预期严重不符，也促使美联储加快紧缩货币政策以抑制通胀的决心。

　　分析人士指出，未来几个月，由于员工薪资水平和住房租金水平日益攀升，美国国内通胀率可能持续保持在高位。而这两个导致通胀高企的因素或更加持久作用于美国经济，并更难在经济不出现衰退的情况下消减。

　　数据显示，截至3月底，美国空缺职位和可用劳动力之间的缺口增至560万，凸显劳动力市场的紧张程度。另有数据显示，今年3月份，占消费者价格指数（CPI）比重约三分之一的居住成本（Shelter cost）环比上涨0.5%，同比涨幅也来到5%，同比涨幅较2月份有所扩大。