2022年全球私募投资：建立可持续的投资模式

　　2021年，在经历了10年的稳定增长后，全球资本市场上的待投资金再创新高。近日，贝恩公司发布的《2022年全球私募股权市场报告》显示，2021年全球私募股权市场规模达3.4万亿美元。海量的资本推动收购、退出交易额均创下历史新高，分别达1.1万亿美元和9570亿美元，收购交易额更刷新了2006年创下的8040亿美元的纪录。

　　报告指出，在投资交易方面，过去一年的平均交易规模突破了10亿美元大关，高达11亿美元，同比增长57%。同时，北美和亚太地区大量资本蓄势待发，促使上市企业私有化交易迎来爆发式增长，2021年全球私有化交易共吸收了4690亿美元。但相比全球市场上一轮见证如此大规模私有化交易的2006-2007年，此类交易从彼时每笔交易多个买方联合完成转向如今通常由1~2个对行业有着深刻理解的买方完成。此外，过去3年，并购基金交易活跃，其在全球兼并收购交易所占比重上升至19%，打破了2006年以来的最高纪录。

　　贝恩公司全球合伙人、大中华区私募股权和兼并收购业务主席周浩表示：“2021年，全球私募股权市场的表现可圈可点。值得注意的是，伴随各个行业的收购价格逐渐提高，投资重心正逐渐向专业化转移，特别是在技术领域。去年，有1/3的收购交易涉及科技企业。同时，我们观察到，通过专业化技术赋能而表现卓越的赛道也在持续增长，例如在50%以上与金融科技、医疗健康、商业服务等有关的交易中，技术成为重要的投资主题。”

　　在退出交易和融资方面，相较于2020年，2021年退出交易的总额增长了一倍有余，其中，特殊目的收购公司（SPAC）的表现突出，交易额比前一年增长了325%，达1580亿美元。另外，去年全球私募股权市场的融资总额高达1.2万亿美元，其中，并购基金融资额为3870亿美元。

　　周浩进一步表示，2021年并购交易的价格持续走高，今年，投资人普遍面临着实现业绩预期的巨大压力。贝恩研究发现，长期来看，那些有行业专注的私募基金获得出色表现和成功的可能性更大。“对此，投资人应从三个角度来调整投资战略，从而提高回报。第一，行业专注及对其微观经济因素的全面理解；第二，投后价值创造杠杆；第三，在尽调过程中，发现的可接受风险的合理预期及应对。”

　　报告表明，2021年，在全球范围内，私募股权投资者持续获得显著收益。并购基金为投资者贡献了超过市场平均的收益率(IRR)，又能够提供较低的波动性。在全球另类资产领域数据和信息公司Preqin去年第四季度进行的调研中，有95%的被受访有限合伙人表示，过去一年自己的私募股权投资回报已经达到或超过了预期。2022年，接近90%的受访者预计，将会提高或维持私募股权投资比重，更有高达95%的受访者表示会长期保持这种趋势。

　　当前，俄乌冲突给全球宏观形势增添了新的不确定因素，并将持续显著影响石油和天然气领域，且对全球投资市场产生深远而广泛的涟漪效应。面对不稳定的局势以及在不确定性与日俱增的情况下，投资人对基本盘的假设都将面临极大的挑战。对此，私募基金及其被投企业都需要随时跟踪事态发展，并针对可能出现的非正常情景做好预判和准备。

　　放眼2022年全球私募投资市场的主要趋势，贝恩研究认为，主要有以下三点。

　　一是完善ESG（环境、社会和公司治理）衡量体系。在贝恩公司联合机构有限合伙人协会（ILPA）开展的一项有限合伙人（LP）调研中，约70%的受访者会将ESG因素纳入投资考量中。其中，对私募股权基金，有85%的受访者已经完全或部分制定了具体的ESG投资规范，在这些受访者所管理的私募股权资产中，76%受到这些规范的影响。此外，高达93%的受访者会放弃存在ESG问题的投资机会。建立可持续的投资模式，贝恩建议私募基金完善、制定并统一具体的ESG衡量体系以及发掘网络内的最佳实践，进而有效评估私募股权投资业务的ESG表现。

　　二是把握投资软件领域的下一个风口。2021年，投向技术方面的私募股权交易总额达到了2840亿美元，有90%集中在软件领域，并且带来了丰厚的回报。未来，投资者或将愈发青睐B2B软件和技术市场。需要注意的是，技术公司在快速发展的同时，往往伴随着较高的风险。相比之下，成熟或发展中的企业级软件公司的风险较低，波动性更小，有可能成为私募股权投资的重点对象。具体来看，软件领域的投资表现优于其他领域的私募股权投资。在这个领域中，大约60%的投资产生了2.5倍或更高的回报，破产清算的情况也少于其他行业。

　　三是为应对通货膨胀作出调整。2021年，多国出现通货膨胀。比如，美国的通胀水平达到了40年来的新高，尽管这一情况可能是暂时的，但在相当程度上，美联储和其他国家央行的应对措施会影响当前和未来的交易。对此，贝恩认为，无论是有限合伙人还是普通合伙人，都应当把如何对抗通胀作为下一个重点研究主题，系统化地建立应对手册，帮助保护利润和未来的收益。