印度零售通胀下降趋势明显 核心通胀仍居高不下

　　在印度政府、印度央行的干预下，印度零售通胀已呈明显下降趋势。但在剔除粮食、燃料价格之后，印度的核心通胀并没有随零售通胀的下降而下降，而是继续维持高位。业内人士指出，印度核心通胀的居高不下，使得印度央行还将继续收紧货币政策。

　　印度中央统计局12日公布的数据显示，印度7月份的零售通胀率（CPI）为6.71%，为近6个月的最低水平。尽管这一数据仍处于印度央行中期通胀目标容忍线6%的上方，但相较于前几个月的零售物价数据，印度每月的通胀水平已经明显呈下降趋势。4月份，印度CPI为7.79%，为今年的最高水平。但也就是从4月份开始，印度CPI逐渐下行：5月份，下行至7.04%，6月份下行至7.01%，7月份下行至6.71%，已经低于7%了。印度7月份的通胀数据表明，印度通胀不仅已经越过顶点逐渐下行，而且下行速度有所加快。

　　印度7月份的通胀数据与印度央行的预测基本一致。早在6月份，印度央行行长达斯就明确指出，印度通胀压力已经过了最高顶点，最坏时刻已经过去。在本月初的货币政策会议上，达斯再次指出，印度通胀已经开始下行，但还需要一段时间才能回到印度央行设立的2%—6%的通胀区间内。本月初，印度央行将印度7—9月份的平均通胀从7.4%下调至7.1%。

　　印度7月份的通胀数据也符合市场预期。在印度中央统计局公布统计数据之前，包括路透在内的机构普遍预测，印度7月份的通胀会降至7%以下，路透调查的经济学家预测7月份的CPI在6.78%，与印度统计局公布的结果基本吻合。

　　印度7月份通胀数据下降主要由食品和燃料价格下降推动的。7月份，印度食品通胀指数由上个月的7.75%下降至6.75%，燃料价格上涨指数回落至11.76%。

　　印度7月份食品和燃料价格指数下降主要是印度政府采取的几个措施在发挥作用。为抑制粮食价格的上涨，印度政府对小麦和面粉的出口采取了严格的限制措施，力保国内市场供应稳定。为平抑燃油价格，印度政府对汽油和柴油的消费税进行了下调。印度媒体援引印度政府内部人士的消息称，印度政府正在对印度的通胀进行监控。印度的通胀已经从顶部下来，通胀压力已经有所缓解。如果通胀还没有得到控制，印度政府将采取进一步的措施。

　　但在印度零售通胀呈现为不断下行趋势的同时，印度的核心通胀还持续处于高位，没有随零售通胀的下行而下行。4月份，印度零售通胀（CPI）在7.79%，而核心通胀在6.8%，到7月份，印度零售通胀已经降至6.71%，而核心通胀还在6%左右。6月份，印度的核心通胀也在6%左右。

　　由于食品和燃料在印度零售通胀指数组成中的占比接近50%，因此，印度政府采取的针对食品和燃料价格的措施，能很快将零售物价指数降下来。但对于剔除食品和燃料价格之外的核心物价指数，印度政府的措施难以很快见到成效。因此，如果仅从零售物价指数来看，印度通胀压力正明显缓解，而且缓解速度正在加快。但从核心通胀来看，印度通胀压力其实并没有缓解多少，通胀压力仍持续高位存在。印度经济学家Kunal Kundu指出，印度零售通胀率略低于市场的预期。虽然食品通胀略有缓解，但核心通胀小幅上升并超过6.0%，这表明价格压力持续存在，总体通胀缓解步伐相当缓慢。

　　印度Kotak Mahindra银行的首席经济学家Upasana Bhardwaj指出，印度7月份的CPI数据显示，由于食品通胀下降，印度总体通胀已经放缓，符合市场预期。与此同时，印度的核心通胀仍然处于高位且具有黏性。

　　数据显示，在食品和燃料价格之外，印度的穿着和住房消费的指数也在上涨。7月份，印度的衣服、鞋等物品的价格指数同比上涨9.91%，住房消费同比上涨3.90%。

　　因此，在业内人士看来，印度零售通胀压力的缓解并不会导致印度央行在接下来的几次双月货币政策会议上暂停加息，原因就是印度核心通胀的持续存在。Kotak Mahindra银行的首席经济学家Upasana Bhardwaj指出，预计要到2023年1月份，印度的零售通胀才会低于印度央行6%的容忍上限。因此，印度央行还会继续加息，预计到今年年底基准利率会达到6%。8月份，印度央行继续加息50个基点，目前印度基准利率已经回到疫情前的5.4%的水平。印度央行还将在9月和12月召开两次双月货币政策会议。