通胀压力居高不下 美欧发达经济体衰退风险上升

　　近日，美国、英国、欧元区相继公布最新居民消费价格指数（CPI）、失业率、制造业采购经理指数（PMI）等宏观经济指标。数据显示，美欧等主要发达经济体通胀压力进一步加剧，经济增速放缓，并呈现出衰退迹象。中国银行研究院研究员吕昊旻认为，全球通胀压力居高不下，美欧发达经济体衰退风险上升。

　　大宗商品价格飙升、供应链中断，导致全球通胀持续走高。当前，在地缘政治冲突持续影响下，大宗商品价格飙升，因新冠疫情引发的全球供应链中断仍在持续，推动食品和能源价格高涨，进一步传导至其他商品和产业链下游行业，促使全球通胀不断恶化。在美国，受能源价格上涨的成本推动和贸易中断的供给冲击双重影响，5月CPI同比涨幅达8.6%，创近40年高位；生产者物价指数（PPI）同比涨幅为10.8%，连续4个月突破10%。在欧元区，原材料价格上涨，叠加产业链、供应链循环受阻，通胀形势空前严峻。一方面，能源、粮食价格持续上涨，并带动工业品通胀不断创新高；另一方面，服务业通胀攀升，带动工资水平上扬。2022年6月，欧元区CPI同比涨幅达8.6%，PPI同比增幅高达36.3%。

　　利率快速上升，对美欧经济复苏产生显著负向冲击。通胀高企导致全球货币政策紧缩提速，美欧等主要发达经济体加息步伐加快，促使经济增速放缓。从生产端看，原材料成本上升导致下游企业生产活动下降，经济衰退迹象凸显。特别是，中小企业利润空间受到挤压，进一步导致盈利水平下滑，生产再投资的积极性受到抑制。从融资端看，利率水平上升，显著抑制商业投资的前景。由于流动性收紧，中小企业、低评级企业的再融资成本增加，信用违约与破产风险加大，制造业和服务业投资活动低迷。今年6月，美国ISM制造业PMI录得53，为2020年6月以来最低；欧元区制造业PMI降至52.1，经济前景变得黯淡。其中，荷兰（55.9）、德国（52）、法国（51.4）、奥地利（51.2）、意大利（50.9）制造业PMI指数均创近18个月的低点。

　　美欧抗击通胀成为当前关注焦点，新兴经济体面临的金融脆弱性风险加剧。当前，在通胀高企和经济增长疲软的压力下，美欧货币政策加快收紧既可能带来超调风险，也对新兴市场造成外溢效应。一方面，美欧发达经济体5月CPI、PPI均上升至历史高位，对宏观经济稳定造成负向冲击。在此背景下，稳定物价成为中央银行促进经济持续复苏的主要目标。6月29日，美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德和英国央行行长贝利在欧洲央行年度货币政策论坛中明确表示，控制通胀是最为紧要的任务，政策超调可能引发经济衰退风险。另一方面，美联储加息推动美元升值、利率上升，对新兴经济体金融稳定构成风险。加息背景下，新兴经济体的债务成本攀升，导致金融脆弱性风险加剧。