大宗商品价格持续上涨抬升全球生产成本

　　今年以来，大宗商品价格上涨成为全球经济主要问题之一，目前在国际各种因素影响下，这些大宗商品存在价格的不稳定性乃至继续上涨的风险，对各国生产成本增加的影响不可小觑。

　　特别是近期俄乌局势持续紧张，引发大宗商品市场波动加剧，推动大宗商品价格进一步上涨。中国银行研究院研究员范若滢预测，国际大宗商品价格在经历2021年大幅上涨后，2022年再度出现强势上涨。地缘政治风险成为近期国际大宗商品价格上涨的重要推动力量。截至2月17日，JR/CRB商品价格指数和布伦特原油期货结算价分别报263.68点和92.97美元/桶，分别较年初上涨13.17%和17.71%。除了前期大宗商品库存水平较低、全球供应链修复缓慢、全球流动性仍较为宽裕等因素外，地缘政治风险成为2022年国际大宗商品价格上涨的重要推动力量。一方面，俄罗斯、乌克兰是能源、有色金属、粮食等多品种大宗商品的重要供应者，俄乌局势持续紧张将影响大宗商品供应的稳定性。根据联合国贸易数据库（UN Comtrade）数据，2021年俄罗斯分别贡献了全球原油、天然气出口总量的35%和21%，且由于部分欧佩克国家增产能力受限，俄罗斯已经成为近期OPEC＋增产的主力。根据美国地质调查局数据，2021年，俄罗斯镍、锡、钯矿储量的全球占比分别为8%、4%和6%。据美国农业部有机认正（USDA）数据，2021年乌克兰小麦和玉米出口量分别占到全球出口量的12%和16%。另一方面，俄乌局势持续紧张将推高市场避险情绪，大宗商品作为主要避险投资品种再度受到资金青睐。截至2月17日，美国芝交所波动率指数（VIX）指数报28.11，较年初上升了69.34%。

　　2022年，大宗商品市场面临的影响因素将更为复杂、多元。从整体来看，考虑到全球经济复苏放缓、美联储加快收紧货币政策、全球供应链逐渐修复等因素，预计大宗商品价格再度大幅上涨的可能性不大。分品种来看，未来大宗商品价格大概率将呈分化走势。一是原油等关键能源价格在地缘政治事件扰动、库存持续处于历史低位、OPEC＋增产不及预期等因素影响下有望继续攀升；二是铜、镍等部分有色金属价格可能突破新高，这主要是由于经济绿色转型衍生出对相关金属的大量新型需求，叠加库存持续处于历史低位；三是受中国保供稳价政策的影响，煤炭、钢铁等国内定价为主的商品价格将高位回落。

　　另外，全球部分大宗商品的库存正处于历史低位，其中金属商品的库存问题尤其严重。在伦敦金属交易所（LME），由于交易员为确保即时供应支付了巨额溢价，数种金属合约的现货价格都高于远期交割的价格。高盛大宗商品资深分析师杰夫·柯里表示：“目前全球缺少一切。不论是原油、天然气，还是煤矿、铜、铝，随便什么，都很短缺。”期货曲线正在为短缺定价，这是他30年来从未见过的。比如近期价格暴涨到历史高点附近的铜，其库存在世界范围内到了自2014年以来的最低点。铝价也反映了全球供应链库存的紧张形势。能源成本不断上升导致欧洲的冶炼厂被迫削减产能。近期国际铝价触及13年以来新高。